美国化工原料成本内外承压

LNG出口终端增长 石油进口关税或提升

近日，市场分析人士表示，美国液化天然气（LNG）出口终端的增长，以及新当选总统特朗普上台以后的潜在关税，都将提升美国化工行业的原料成本。具体来看，LNG出口将导致乙烷价格抬升，而关税或将提升进口重质油和炼油催化剂的价格，且都将传导至化工行业。

近日，位于得克萨斯州的Golden Pass LNG项目首条生产线投产。今年11月初，该项目所有方之一埃克森美孚表示，Golden Pass项目的第一条生产线将于2025年底投产，第二条生产线可能在首条生产线投产6个月后投产，第三条生产线在第二条生产线投产6个月后投产。这三条生产线将拥有1560万吨/年的LNG出口能力。

市场人士表示，像Golden Pass这样的LNG终端项目增加了对天然气的需求，可能导致天然气价格上涨。这反过来又会影响乙烷的成本，而乙烷又是美国生产乙烯的主要原料。ICIS公司原料分析师Kojo Orgle表示，当天然气价格相对于乙烷价格较高时，天然气生产商们就不会热衷于从天然气中抽提出乙烷。这反过来会收紧乙烷供应基本面，并给乙烷价格带来上行压力。因此，LNG出口带来的天然气需求上升可能会有效推高乙烷价格。乙烷成本压力的另一个来源是乙烷出口能力的增长。美国一些油气中游企业正在扩建乙烷出口终端。

关税则是市场人士担忧的另一议题。此前，特朗普表示，他打算在1月20日上任第一天发布一项行政命令，对从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税。当然，特朗普可能会修改甚至撤回这些提议，但市场人士依旧担心关税带来的影响。

ICIS首席炼油分析师迈克尔·康诺利表示，美国炼油厂通常设计用于加工比国内生产的页岩油更重等级的石油。因此，长期以来，美国出口过剩的轻质石油，进口炼油厂所需的重质石油。重质石油的进口有助于填补美国加工较重原油馏分炼油装置的原料供应，如加氢裂化装置、焦化装置、基础油装置和流化催化裂化装置。

据美国能源信息署（EIA）的数据显示，2023年美国进口石油日均648.9万桶，前五大石油来源国分别是加拿大、墨西哥、沙特、伊拉克和哥伦比亚，其中从加拿大进口388.5万桶/日，占进口总量的59.9%；从墨西哥进口73.3万桶/日，占11.3%。康诺利表示：“如果特朗普提议的这项关税适用于原油，将损害美国炼油行业，从而损害美国经济。”

对于石化产品，流化催化裂化装置是生产丙烯的重要来源，因此关税可能会对美国丙烯下游衍生物的利润率产生影响。由于美国可能对从中国进口的稀土材料征收额外关税，美国炼油厂的FCC装置的运营可能再次受到打击。

此外，市场人士还担忧，如果特朗普提议的关税得以实施，可能会提高美国氟材料生产商的成本，因为2023年美国进口的8.7万吨氢氟酸全部来自墨西哥。