【视角】BDO：市场降温高光仍存

       上半年，国内1,4-丁二醇(BDO)市场降温，一季度运行一波三折，二季度开始持续震荡下行。至6月末，BDO价格已跌破2万元(吨价，下同)，较年初价格下跌1.1万元，跌幅达36%左右，位居跌幅榜前列。

　　与去年同期相比，今年上半年BDO市场逊色不少，但与2021年以前1万元左右的价格相比，当前市场仍处于高光时刻。

　　上半年国内BDO市场走势　　(单位：元/吨)

　　隆众资讯分析师吴利利：获利空间依旧可观

　　进入2022年，BDO市场开局即巅峰，此后价格重心大幅下滑，跌幅达18.03%。随后BDO市场触底反弹，盘面持续走高，散水主流价格自2.5万元涨至2.85万元，涨幅为14%。3月下旬，BDO市场开启下滑模式。即便如此，一季度BDO市场仍维持高位运行，整体价格在2.71万元左右。二季度BDO市场均价为2.32万元，持续处于下行中，直至5月下旬跌势才得到遏制。6月上旬，BDO市场小幅走高，但价格仅上涨100元左右，之后加速下滑，在月底价格跌至1.95万元。

　　从上半年市场走势可以看出，供需面仍是掣肘BDO行情的重要因素。3月，BDO市场大幅反弹，其原因是有生产装置更换催化剂或意外停车，而下游聚四氢呋喃(PTMEG)—氨纶企业随着终端需求恢复开工率再度升至高位，导致BDO现货供应偏紧价格应声大涨。二季度，受疫情散发影响，终端需求被抑制，利空因素向上传导，使得BDO市场价格持续下行。5月中旬开始，多家工厂检修或更换催化剂，供应端支撑尚可，但市场并未迎来大涨，反而受下游需求疲软、高库存拖累，BDO价格开始大幅下行。

　　虽然BDO价格跌破2万元，但利润依然可观。以炔醛法工艺为例，一季度，国内吨产品BDO毛利在1.5万~1.6万元高位波动，平均利润约1.62万元。与一季度相比，二季度BDO获利空间虽有收窄，但炔醛法吨产品利润依然在1.12万~1.45万元波动。顺酐法吨产品利润虽跌破万元，但整体依然在8000元以上。

　　从下半年来看，高位运行的BDO与原料电石和顺酐关联度较低，影响BDO市场走势的重要因素仍是供需面。下半年BDO新增产能仍有释放，而下游社会库存有待消耗。虽“金九银十”BDO市场或有上行表现，但产业链利润大都集中在BDO端，因此让利下游空间犹在，预计后期BDO市场逐步向理性靠拢。

　　山东睿阳化学有限公司总经理王春明：产能释放施压市场

　　近年来，我国BDO产能大幅增长。2020年前，我国BDO年产量基本维持在100万吨上下;2020年产量达到116.9万吨;2021年产能增长至230万吨左右。

　　下半年，BDO新增产能将大幅释放。东源20万吨/年装置即将投产;美克10万吨/年装置8月30日中交，预计10月出产品;华恒10万吨/年装置已经建成，目前正在协调解决用水问题;万华在眉山的10万吨/年装置也已基本建好，计划9月30日全部建成开车;宁夏五恒化学11.6万吨/年装置预计8月开车。

　　虽然或有装置推迟投产计划，但保守预计下半年仍将有30万吨/年以上新增产能释放，届时BDO供需偏紧格局或有所改善。这一基本核心因素影响下，预计长线BDO价格将回归合理区间。此外，产业链获利BDO一家独大的局面将得到改善，让利下游成为必然。

　　金联创分析师段会会：需求低迷持续遇冷

　　BDO主要用于制造四氢呋喃(THF)、PTMEG、γ-丁内酯(GBL)、N-甲基吡咯烷酮(NMP)等。

　　从目前来看，BDO应用领域主要还是氨纶行业。这两年BDO价格暴涨主要原因是疫情防控下氨纶需求大增。目前氨纶需求已经没有之前那么火热，未来预计产能会有所增长，但增幅不会太大。

　　氨纶行业受制于终端非刚需服装业，库存一直居高不下，成本及销售双重压力下入市采购谨慎，利空因素向上传导，使得PTMEG部分装置维持低负荷运行甚至停车检修。

　　除了氨纶传统需求外，BDO未来需求的两大增长点是新能源汽车和降解塑料领域。不过，备受关注的降解塑料己二酸丁二醇酯-对苯二甲酸丁二醇酯共聚物(PBAT)行业并未出现预期中的产能大增。其主因是终端接受能力不强，而原料整体处于高位。为缓解成本及销售压力，PBAT现有装置负荷一降再降至目前的一成附近，新装置投产时间亦一推再推，因此下半年产能大幅释放的可能性不大。

　　聚氨酯行业开工率虽在新订单加持下提高，但因对BDO消耗量有限，对原料市场提振作用不大;GBL-NMP行业终端需求一直没有改善迹象。下游整体开工率偏低，BDO需求端支撑偏弱。

　　整体来看，BDO下游需求不及预期。虽然目前需求有复苏迹象，不排除“金九银十”有一波走高行情，但对比往年仍会褪色不少，对原料BDO的托举作用难以走强。

业内人士指出BDO行业长期需求向好

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