新能源板块分化中显韧性

　　A股2025年三季报披露收官。梳理三季报显示，新能源业务在行业分化格局中尽显发展韧性。其中，光伏、储能等多个细分领域表现亮眼。

　　储能规模化增长　激活碳酸锂产业链

　　当前，储能领域已形成明确的规模化增长态势，也成为锂电产业链复苏的核心驱动力。翻看A股锂电池企业的第三季度净利润增长数据，碳酸锂产业熬过“寒冬”的场景呼之欲出：赣锋锂业同比增长364.02%，雅化集团同比增长278.06%，盐湖股份同比增长113.97%。

　　对于行业公司第三季度业绩的集体爆发，业内人士分析，一方面是行业“反内卷”行动引发期货价格上涨，另一方面是储能产业爆发带来的实际需求支撑。10月31日数据显示，电池级碳酸锂平均报价为8.21万元/吨，较6月下旬涨超36%，价格回暖趋势显著。

　　目前头部电池企业基本处于满产状态，部分企业的订单甚至已排到明年初。得益于储能产业的爆发式增长，与之直接相关的锂电产业链全链受益，从六氟磷酸锂到电解液再到碳酸锂纷纷被激活。数据显示，自8月以来，碳酸锂市场持续去库存，截至10月30日，国内碳酸锂产业链总库存降至13.0366万吨，为近三年最低。六氟磷酸锂经过价格深度调整后正走出低谷，11月3日六氟磷酸锂报价最高达11.7万元/吨，相较9月30日的6.10万元/吨，上涨近一倍。

　　储能企业装机量提升将进一步对锂价回暖形成支撑。相关数据显示，2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%。阳光电源相关负责人近日预测，今年国内储能新增装机130GWh左右，明年将进一步增长至150GWh至200GWh，行业增长确定性持续增强。

　　光伏行业结构性复苏　硅料环节先回暖

　　新能源板块的韧性不仅体现在锂电领域，光伏行业也呈现结构性复苏态势。21家光伏主产业链上市公司中，有14家企业在第三季度实现归母净利润的环比正增长。从产业链各环节表现来看，硅料环节回暖态势尤为显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度也大幅收窄。

　　亏损收窄的核心原因在于，行业“反内卷”力度持续提升，产业链价格在跌破成本线后逐步反弹企稳。尤其是上游的硅料和硅片环节，价格上涨带来的毛利率修复效果最为显著。同时，面对尚未完全复苏的装机需求，光伏制造商将控制费用、提升生产效率作为经营重点，部分公司的期间费用率得到有效控制，进一步帮助收窄了亏损缺口。

　　据中国有色金属工业协会硅业分会披露，三季度末各型号单晶硅片价格报1.32~1.68元/片，比季初价格回升40%；多晶硅三季度均价为4.975万元/吨，环比上涨8.6%，其中N型复投料均价较二季度末上涨约55%，价格修复动能强劲。业内专家表示，企业自律在当前阶段尤为关键，重点企业应坚持自律限产以维护供需平衡，并在2026年继续保持低负荷、低利润运行；与此同时，需求端的有效提振，也是扭转行业当前困境的核心关键点。

　　政策支持强信心　社保基金已布局

　　新能源产业的持续发展，离不开国家“双碳”等政策的支撑。而行业自律进一步加速了产业发展的步伐，机构普遍看好储能行业的未来。

　　中信建投认为，国内储能投资极为旺盛，主要得益于新能源市场化推进与容量电价政策的双重推动。此外，储能产业将带动锂电需求保持较高增速，对应材料、电池、集成等环节均存在明确投资机会。

　　锂电需求的较高增速或传导至新能源汽车领域，为其带来良好发展机遇。叠加业内人士表示，今年年底将迎来车市政策切换的关键时期，不少厂家正在积极抓住这一窗口期。从目前态势来看，今年汽车实际产销量有望超出预期，其中新能源汽车销量或将超过1600万辆，汽车市场整体表现将好于预期。

　　在“确定性”中把握“新机遇”，机构资金已率先感知到行业拐点信号。截至三季度末，11只新能源概念股获得社保基金持仓，其中豪鹏科技、安孚科技、科士达、亿纬锂能等持股比例居前，分别达5.24%、2.04%、1.86%、0.77%，成为板块韧性的又一有力佐证。