基础油：市场承压，行情难超上年

　　2026年，基础油市场步入需求格局转变、监管革新与供应链调整交织的复杂阶段，全球呈现亚欧产能扩张、美国态度审慎的分化态势，供需错配与区域效益差异成为市场核心矛盾。业内普遍预期2026年全球基础油市场机遇与挑战并存，行情难超2025年，未来数年基础油行业将继续承压。

　　2025年，亚太与中东基础油市场虽受地缘政治及关税扰动，但基本面主导行情。埃克森美孚新加坡炼厂扩能项目成行业焦点，其2026年新增产能已通过长期合约锁定核心客户，现货市场难寻增量货源。业内指出，若过剩货源流入现货，一类光亮油将受最大冲击。

　　亚洲区域市场分化明显：中国受电动汽车普及与产业整合影响，润滑油需求增速放缓，但二类及三类基础油装置仍有新增;印度也在推进科亚利、霍尔迪亚炼厂二类/三类基础油产能建设，预计其进口需求将小幅回落。

　　2026年亚洲需求将保持平稳，二类、三类基础油为核心品类。供应端，一类基础油无大型检修计划，供应稳定;二类油有关键装置检修，如韩国130万吨/年炼厂4月初停工;马来西亚一座三类及三类+炼厂计划年中停工检修。整体看，供应增长依赖扩能投产，需求增长乏力，市场基本面有望平衡，价格波动温和。

　　在欧洲，2025年四季度，欧洲基础油市场持续承压，供应过剩叠加馏分油盈利丰厚，迫使生产商调整策略。全品类基础油均陷过剩，馏分油裂解价差走高，大幅提升炼厂转产动力。

　　欧洲贸易商表示，炼厂普遍压缩基础油产量而扩大柴油产出，部分轻质基础油甚至被调入柴油以增加收益。波兰国家石油公司的扩能计划成为欧洲市场的关键变量，其格但斯克炼厂40万吨/年二类基础油装置将于2026年一季度投产。分析师指出，欧洲润滑油需求总量下滑，新增产能将推动区域二类油接近自给自足，大幅削减对进口依赖。

　　美国市场人士的看法则相对审慎。2025年，美国基础油产量为全球二类基础油供应提供有力支撑，该态势会延续至2026年。一位炼厂前高管表示，炼厂将维持生产至过剩产能无法消化，但全球新产能释放将冲击美国出口。波兰、新加坡新装置投产后，欧洲、印度等美国传统出口市场竞争加剧，美国调合商对2026年基础油市场持谨慎态度。

　　业内认为，1月基础油市场交易将陷入沉寂，需求或到3月才回暖。业内普遍预期2026年基础油行情难超2025年，未来数年行业将继续承压。