沥青：震荡回暖 供需改善

　　“委内瑞拉原油减少，沥青生产原料或相对紧缺，叠加备货需求释放，沥青基本面偏紧，2024年前期沥青市场将呈现震荡回暖走势；之后随着加拿大原油的到来，地炼原料问题得以解决，加之主营炼厂负荷提升，沥青基本面逐渐宽松，市场或弱势运行。”这是业内对2024年沥青市场的分析。

　　供应端：开工处于低位

　　近几年，国内沥青产能持续增长导致供应过剩，这是市场低迷、开工率下降的主要原因。生意社统计数据显示，2023年全国沥青新增产能1198万吨(年产能，下同)、淘汰产能380万吨，净增产能818万吨；全年产量3205万吨，同比增加14%，其中炼厂沥青同比增加18%。2023年国内沥青产能利用率在30%～50%。

　　今年以来，河南丰利、齐鲁石化、扬子石化等企业转产渣油，减少沥青产能450万吨，加之东北地区个别炼厂小幅降产沥青，带动整体产能利用率下降，处于近5年低位水平。地炼企业最为集中的山东地区，受到东明石化停产沥青的影响，产能利用率也在下降。

　　“供应低位但需求仍有良好预期，或支撑国内沥青报价坚挺。”隆众资讯分析师李丽丽指出，最近3年的一季度国内沥青产能利用率均处于低位水平，其中1月份平均产能利用率在25.6%～31.8%。今年1月沥青开工率为29.7%，同比提高2.1个百分点；累积产量153万吨，同比增长19.8%。2月受春节假期影响开工处于低位水平，预计总计划排产量为192.8万吨，环比减少16%，同比下降6.6%。

　　中信建投期货能源化工首席分析师董丹丹指出，今年以来，国内沥青商业库存累库明显，炼厂以执行合同为主，社会库存增加，1月同比增加61.5万吨。春节期间，炼厂库存和社会库存预计增加244万吨，季节性累库将给短期沥青市场带来一定压力，节后一段时间预计沥青市场仍将维持供需两淡状态。

　　需求端：市场预期良好

　　国内沥青主要用于涂料、塑料、橡胶等工业领域以及铺筑路面，其中公路施工是需求大户。生意社统计数据显示，2023年我国公路交通完成投资约2.8万亿元，同比增速3%，四川、浙江、山东、广东、湖北、江苏等地资金充裕、工程进展快，沥青的需求量较大。

　　对此，生意社分析师认为，今年我国将通过基建提升经济稳定性，部分公路建设项目加快竣工进度，部分被推迟开工的项目也将在2024年启动。此外，随着城中村改造和保障房建设的进一步推进，防水沥青消费可期，市场对2024年沥青需求抱有一定乐观态度。

　　在董丹丹看来，为实现“十四五”规划目标，2024年道路增速需要进一步提高。结合往年节后开工恢复情况来看，今年节后下游复产速度以及开工项目数都将高于2023年水平。

　　“需求的回归将成为破局关键。”董丹丹表示，在2024年沥青需求整体中性乐观的判断下，预计今年需求回归速度和幅度均将优于去年，伴随着需求回升、库存端口压力减弱，沥青市场的基本面将逐步改善。

　　成本端：关注原油走势

　　成本因素在沥青产品利润中占有很大比重。1月国内炼厂生产沥青每吨亏损超过500元，除了价格低迷外，原油成本也是重要影响因素，低油价有利于炼厂降低生产成本，同时油价走高也将对沥青价格形成支撑，但这最终还是要取决于外围大环境。

　　生意社分析师认为，目前原油市场多空博弈仍存，全球原油需求存在压力，但是地缘政治紧张局势将给供应带来一定风险，加之OPEC+减产落实情况良好，短期内原油价格易涨难跌，这将对沥青价格形成支撑。2024年原油市场的关键变量，一是OPEC+的产量政策，二是宏观经济形势。2024年全球油品的低库存结构短期难以打破，受经济走弱预期拖累，预计今年原油均价或低于去年。

　　李丽丽认为，近期国际原油市场震荡运行，低价资源趋紧，国内市场维稳运行，远期成本预期偏强，沥青价格走势还需关注未来原油市场情况。