回眸“十四五”：大商所五年精心呵护 服务能化产业高质量发展

　　回望“十四五”，我国能源化工产业在高质量发展的道路上稳步前行。五年来，大连商品交易所(以下简称“大商所”)深入贯彻落实国家“十四五”规划相关部署，始终立足产业需求，持续优化品种供给、完善市场机制、拓展服务模式，为能化产业链上下游企业提供了有力、有效的风险管理工具与定价参考，在助力能化产业持续稳健发展、实现转型升级等方面发挥了积极作用。

　　完善品种工具体系 丰富能化产业风险管理工具箱

　　“十四五”期间，大商所大胆探索创新，丰富产品供给，聚焦能化板块先后上市4个期货品种和3个期权品种，为产业管理风险、贸易定价等提供了更多样化、精细化的工具选择。

　　一是上市乙二醇、苯乙烯期权，实现能化板块实物交割期货品种对应期权工具的全覆盖。2023年5月15日上市的乙二醇和苯乙烯期权，与相关品种期货形成合力，为液体化工领域构建起了更加丰富的风险管理工具体系，进一步提升了产业链企业在风险管理上的效率和精度，对于满足企业个性化需求、服务化工行业高质量发展具有积极意义。

　　据统计，2025年，乙二醇期权日均成交4.7万手、日均持仓7.1万手，法人客户持仓占比75.4%。苯乙烯期权日均成交21.2万手、日均持仓11.5万手，法人客户持仓占比51.8%。多家产业企业参与其中。

　　苯乙烯期权上市以来，中基石化有限公司就在逐步探索利用这一工具升级风险管理方案，比如通过构建“三领口”期权结构，既实现了风险对冲，也在持有现货或期货多单的同时增厚了收益。

　　在乙二醇价格在产业估值底部波动时，嘉悦物产集团有限公司利用期权工具在低位价格环境下实施了卖看涨的套保策略，以此优化贸易成本，增强了贸易活动的灵活性。

　　通过应用苯乙烯和乙二醇期权，恒力恒源供应链(上海)有限公司将非线性损益嵌入贸易合同中，通过含权贸易为客户提供保底价销售和封顶价采购等服务，更好地契合上下游企业的需求。

　　二是上市纯苯期货和期权，为芳烃产业链带来风险管理新工具。2025年7月8日上市的纯苯期货和期权可以与苯乙烯期货、期权形成芳烃产业链避险工具“组合拳”，为扩产周期下的企业提供管理价格风险、锁定生产利润的有效工具，帮助产业链达到整体生产有序、利润均衡分配的状态。同时，纯苯期货也有助于形成公开、透明、权威的“中国纯苯价格”，提升我国纯苯价格在国际贸易中的影响力和话语权，助力我国从化工大国向化工强国迈进。

　　截至2025年底，纯苯期货日均成交1.1万手、日均持仓1.8万手，法人客户持仓占比73.3%。纯苯期权日均成交1661手、日均持仓8743手，法人客户持仓占比90.5%。包括京博石化、中哲物产等在内的多家产业企业参与其中。

　　山东京博石油化工有限公司副总经理刘勇表示，纯苯期货上市首月，在下游苯乙烯装置即将开工的背景下，京博石化在纯苯期货低位时建立原料虚拟库存头寸，同时卖出苯乙烯期货，实现了装置利润的对锁。此外，京博石化也会积极通过纯苯期权进行定制化服务，如在经营中嵌入买入或卖出期权、领口期权等，从而输出差异化经营服务方案。

　　中哲物产集团有限公司纯苯期现交易员徐溢豪表示，中哲物产积极开展基差交易、纯苯-苯乙烯价差交易等，并利用期货盘面实现了大量的远端进口利润锁定和周度价格管理。未来，随着时间的推移和盘面流动性的增加，纯苯的基差交易等各类交易方式将更加活跃，中哲物产也将围绕这一优质交易标的为产业链提供更加优质的服务。

　　三是在国内期货市场率先推出均价期货，进一步丰富期货工具在实体产业中的应用场景。2025年10月28日上市的线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货，不仅填补了境内均价风险管理工具的空白，更以创新的现金交割机制，为化工产业开展长周期贸易提供了便利条件，标志着我国衍生品市场服务能化行业的能力迈上新台阶。同时，3个化工品月均价期货与对应实物交割期货形成“互补共进”的格局，共同构建更完善的化工衍生品生态，进一步增强了我国化工品价格的国际影响力。

　　截至2025年底，线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货市场运行平稳，价格走势合理，日均成交4674手、4538手、3242手，日均持仓6336手、5747手、6104手，持仓量呈递增趋势；成交持仓比0.74、0.79、0.53，处于正常范围；合约价格围绕对应实物交割期货合约正常波动。

　　浙江明日控股集团股份有限公司副董事长、副总经理邵世萍表示，明日控股已尝试利用月均价期货开展套保操作，通过卖出PP2602F为远期交付的共聚聚丙烯锁定销售利润，随着交割月临近，PP2602F合约的月均价特性将逐步显现。未来叠加进口资源套保、月均价销售等模式的推进，月均价期货的应用场景将得到进一步拓展，交易体量还有较大提升空间。

　　着力提升市场运行质效 促进市场功能更好发挥

　　“十四五”期间，大商所坚持“一品一策”、多措并举，持续做好能化品种维护优化工作，不断提升其功能发挥水平，为能化品种期货价格和期货工具在更大范围、更深层次得到运用打好基础。

　　一是扩展交割布局、优化升贴水设置。适配产业发展变化情况，增加山东、河北、安徽、辽宁作为苯乙烯期货交割区域，增加天津作为聚丙烯期货交割区域，增加天津、山东作为聚氯乙烯期货交割区域，增加陕西作为线型低密度聚乙烯期货交割区域。期间，还根据地区现货市场运行情况，将液化石油气期货各交割区域的升贴水均调整为0元/吨，将聚丙烯期货山东地区升贴水由-150元/吨调整为-100元/吨、江苏地区升贴水由-50元/吨调整为0元/吨。这些举措有效扩大了相关品种的服务和辐射范围，进一步提升了期现货价格相关性，并为相关地区能化企业参考期货定价和贸易、参与期货套保和交割提供了便利。

　　二是完善相关合约规则制度。在聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯品种上采取了包括引入厂库交割制度和集团交割制度、对《大连商品交易所合成树脂期货交割品牌工作办法》进行修订、对标准仓单注册时限要求进行优化、将最小变动价位统一为1元/吨等一系列举措，为保障相关品种稳健运行、提升塑料期货价格代表性和准确性夯实了基础。

　　三是推动合约连续活跃。根据能化期货市场运行情况和品种特点，差异化、精细化、动态化制定做市方案，全力破解合约流动性不均衡难题。目前已成功实现苯乙烯、液化石油气期货合约连续活跃，其他能化期货品种非159合约买卖价差显著收窄，相关合约成交效率与持仓稳定性均有了大幅提升，为能化企业运用近月合约开展风险管理打下了良好基础。

　　四是优化期权合约规则。实施延后期权最后交易日、优化期权合约挂牌规则等举措，以进一步提升能化品种期权市场运行质效，满足产业链企业精细化风险管理需求，并取得了显著效果。例如2024年8月开始实施的“近密远疏”期权合约挂牌规则，既精简了合约数量、聚集了合约流动性，又保留了完整的波动率曲面，进一步改善了能化品种期权市场运行质量。

　　一系列优化举措之下，大商所能化板块保持了稳健发展的态势，从2021-2025年的数据来看，6个能化品种的价格相关性和套保效率均长期维持在90%以上，部分品种部分年份甚至高达98%以上，为广大能化企业准确看期货、高效用期货奠定了坚实基础。

　　提升产业客户参与度 更好服务能化企业风险管理

　　“十四五”期间，大商所深入产业，打通堵点难点、持续开拓创新，通过降低参与成本、精准培育服务、拓展业务模式等举措，推动期货工具深度融入能化企业日常经营。

　　一是切实降低企业参与成本，提升企业参与便利性。2022年，大商所取消了线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯期货合约交割月前月10%的保证金梯度，并将交割月前7个交易日的套期保值交易保证金标准从20%下调至15%，降低了能化企业参与近月合约套保的资金成本。

　　2023年对品牌工作办法的修订中，大商所遵循“宽进严管”的原则，调整申请门槛和申请条件，拓展市场覆盖面和服务能力，同时在制度层面强化细化对品牌的日常管理。受益于新制度，目前超过97%的入库产品已免于检验，大大降低了检验成本。据悉，当前中石油旗下的18家工厂品牌、中石化旗下的8家工厂品牌已进入可交割品牌名录。

　　之后的2024年，大商所又修改风险抵押金收取规定，为65家化工品种交割库清退风险抵押金合计超过3100万元；2025年，大商所将梯度收取厂库担保品的业务拓展至液化石油气期货，为厂库降低担保品成本近3000万元。这些举措均进一步帮助企业缓解了资金压力。

　　此外，这五年间推出的交割手续费减免、客户移仓、常态化期货对冲、标准仓单转让结算实时处理、厂库担保品业务优化、银行承兑汇票作为厂库担保品、仓储费支付业务优化等多项业务和举措，也帮助能化企业能以更低成本、更高效率运用期货工具。

　　二是深入开展产业客户参与度提升工程。5年来，大商所多层精准发力，打造多个市场服务品牌项目，让更多能化产业链企业认识到期货市场的功能作用，逐步参与到期货市场当中来。通过发挥“产融基地”传帮带作用，以“企业培育企业”的方式，构建“以点带面、以实促学”的互动格局；通过“一对一”模式面向龙头企业针对性地开展差异化、精准化服务，打造多个行业标杆；通过“企业风险管理计划”分类施策，推动中小微企业参与期货套保、基差贸易等创新模式，逐渐将期货工具拿稳用好。5年间，多层次、广覆盖的市场服务体系逐渐形成，期货工具更加深入融入能化行业经营实践，有效助力产业链供应链韧性和安全水平提升。

　　三是拓展产业服务领域和模式。上线优化后的期转现业务，助力企业灵活交割、便利基差点价，极大夯实了期现联动的基础，更好满足能化企业的个性化需求；设立恒力石化等企业专区，并为其创新提供期现联动点价和期现报表合并计算功能，助力龙头企业更好利用期货价格开展现货贸易；探索推进与长江国际等交割仓库期现系统的对接试点，实现期货交易、现货交收、货款支付一体化的联动，既提升了业务办理的效率，也规避了现货交收履约的风险；在全部能化品种上开展协议交收业务，使得更多产业客户可以据此灵活选择交收地点、品牌及物流方式，推动交割库的多样化服务和企业的差异化需求更好适配，促进期货与现货市场更加紧密衔接。

　　推动市场对外开放 提升价格影响力

　　“十四五”期间，线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯、液化石油气期货和期权以及线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约已被纳入合格境外投资者(QFI)可交易品种范围；对液化石油气期货对外开放的必要性和可行性研究已有序开展；通过布局境外交割仓库实现能化品种境外交收的业务方案也已初步形成。随着大商所积极稳妥推动对外开放，能化品种的价格影响力有了显著提升。

　　多位产业界人士表示，在我国产能快速扩张的背景下，化工品出口近两年有了明显增长。在此过程中，大商所相关期货品种为出口贸易的定价和达成提供了有力的支持。

　　甘肃龙昌石化集团有限公司(下称“龙昌石化”)在向越南等国出口的同时，还利用自身地处西北的区位优势，积极拓展中亚客户。据龙昌石化总经理助理李瑞敏介绍，在拜访外国客户的过程中，她发现其实中国期货市场的“知名度”还是挺高的。比如有时报一口价时，客户会说：“我看今天期货跌了哎，怎么还是这个价格，能不能也降一降?”此外也有一些客户对基差贸易表达了浓厚的兴趣，并且已经在和龙昌石化商议尝试落地一笔。“我们觉得，外国客户也在逐渐熟悉和接受我们的期货市场，期货定价还有着进一步发展空间。”她说。

　　据金能科技股份有限公司副总经理伊国勇介绍，2024年，拓展出口业务的谈判过程中，有些外国客户提出的问题也是报价是否虚高，毕竟作为体量较小的市场，他们也缺少精确的价格基准和参考。对此，伊国勇告诉客户：“我们的报价都是参照期货价格确定的，比如4月交付货物的结算价，就在大商所PP期货5月合约价格的基础上，加上一个合理的利润幅度确定的。”之后有客户用了3个月的时间跟踪金能化学的报价，并且和大商所期货价格作对比，对价格的公允性给予了很高的评价。

　　在伊国勇看来，期货市场使所有价格“上了台面”，客户一对比就知道报价的合理性，心里也就有底去接货。

　　“后来甚至还有海外客户主动来咨询他们能不能也来交易大连的期货品种，我告诉他们当然可以，塑料期货都已经国际化了，在境外也能做中国的期货品种了。”伊国勇认为，目前这个阶段国内企业可能免不了要“卷起来”，但前途还是光明的。大家一起努力，特别是几家有影响力的行业龙头，共同将期货定价的比例每年提升个5%、10%，这种模式就会逐渐普及开来，从而帮助中国的塑料产品更好走向世界。

　　回眸“十四五”，展望“十五五”，随着期现结合理念的不断推广深化，能化产业对于期货工具和期货价格的运用还将“更上一层楼”。下一步，大商所将继续立足能化产业发展情况和实际需求，持续做好品种研发上市和维护优化工作，深入开展产业培育，稳步推进对外开放，着力提升价格影响力，为服务产业链供应链安全稳定运转和能化行业高质量发展注入持久可靠的期货动力。 (大连商品交易所 供稿)