美页岩油面临成本和效率双重压力 　　

　　近期，美国页岩油生产商遇到了不大不小的困难。过去十年左右，美国页岩油生产商贡献了全球原油供应的大部分增量，但这很大程度上与石油输出国组织(OPEC)限制自身生产有关。从整体市场看，页岩油的经济效益仍受制于OPEC+的产量决策。如今，OPEC+决定快速取消此前的减产措施，在极短时间内向市场释放超200万桶/日的原油，导致全球原油库存激增，油价遭受重挫，这也让页岩油的成本和效率问题暴露出来。

　　进入2025年9月，美国页岩油产量开始出现颓势。美国能源信息署(EIA)发布的《原油周度现场产量报告》显示，美国原油产量已显现企稳迹象，甚至可能开始下滑。8月8日的数据显示，美国原油日均产量为1332.7万桶/日，较2024年12月13日创下的1360.4万桶/日峰值下降2%。

　　无可争议的是，美国原油日产量持续增长的态势已终结。至于背后原因，各方说法不一：供应过剩导致油价低迷、油田作业减少、一级钻井区位减少、技术进步、勘探开发领域并购活动，或是关税波动，这些因素均可能引发原油价格波动。但对于页岩油，行业人士却态度一致，他们认为，作为美国原油产量主要贡献者的页岩油行业，正面临成本上升与油井生产效率下降的双重压力，并且这一问题目前尚未得到充分关注。

　　《原油纪事》的罗布·康纳斯发布的研究显示，对页岩油行业来说，成本和生产效率这两大因素已出现拐点，但尚未反映在当前原油价格预期中。康纳斯评论道：“2024年，最大型上市非OPEC生产商的油井生产效率(单井油气当量产量)仅增长3%，尽管总产量创纪录，但这是过去14年中年度增速最慢的年份之一。历史经验表明，当油井生产效率增速开始放缓时，非OPEC生产商将被迫转向成本更高的开发领域，通过开发高成本盆地来维持产量。这种边际供应经济性的转变将推高油价，尤其是在需求稳定或增长的情况下。”简而言之，开发这些油气储量的成本上升，意味着需要更高的油价支撑此类开发活动，否则项目将难以推进。

　　创新是目前生产效率继续提升的关键。过去4年，页岩油企业通过重新审视水平钻井与完井技术，以技术进步推动生产效率小幅提升。目前，核心产区的水平井水平段长度普遍超过1万英尺，过去几年上游并购热潮也推动1.2万英尺水平段井在总钻井量中的占比上升，1.5万英尺水平段井的钻探也逐渐常态化。

　　这样的技术发展可以推动页岩油行业繁荣。戴文能源公司首席执行官克莱·加斯帕尔在一次投资者会议上，谈及更长水平段对生产成本的影响时表示，钻探技术创新将使资本效率显著提升。同时，页岩油行业其他创新还包括增加压裂段数以向储层注入更多砂、利用人工智能分析优化泵送作业、将砂更深入地注入储层以接触更多岩层，从而本质上将低品质岩层转化为高品质储层。

　　但是，对于技术能在多大程度上帮助维持当前原油产量，行业观点存在分歧。雪佛龙首席执行官迈克·沃思指出，其核心页岩产区二叠纪盆地的产能可在未来多年维持规模化水平；但也有观点较为悲观，Diamondback能源公司前首席执行官特拉维斯·斯蒂斯在一次投资者电话会议中表示：“美国页岩油产量已达峰，本季度将开始下滑。”