轻烃龙头何以穿越周期韧性增长

在行业整体营收利润“双降”之时，卫星化学上半年毛利率达到21.08%的较高水平——

7月17日晚，深市主板首份2024年半年报出炉。轻烃行业龙头卫星化学2024年半年报显示：在行业整体营收与利润“双下降”之时，卫星化学在报告期内实现了21.08%的毛利率水平，展现出穿越周期的能力。

根据半年报：卫星化学二季度实现归母净利润10.33亿元，扣非净利润11.71亿元，环比一季度均实现增长。上半年，卫星化学实现营业收入194亿元，归属于上市公司股东的净利润20.56亿元，同比增长12.51%，整体业绩经受住了行业疲软和乙烯等装置大检修的冲击。

稳中有进行稳致远  全价值链提质增效

由中国石油和化学工业联合会与山东卓创资讯股份有限公司联合编制的石油和化工行业景气指数显示，橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业在原料价格上涨，下游需求持续较弱的影响下，景气指数仍处于历史偏低水平。

由于景气指数偏低，卫星化学表示将更加坚决地执行“稳中有进，行稳致远”的年度经营思路，深挖产业链绿色低碳和成本优势。也正是贯彻了这一思路，卫星化学上半年在装置稳定运行和经营管理提质增效上取得了显著效果。

报告期内，卫星化学自主研发与创新的高吸水性树脂装置实现满负荷运行；乙烷裂解制乙烯装置高效平稳运行三年，产能利用率行业领先，创行业同类装置首次开车长周期运行新纪录，并于上半年完成装置例行检修，进一步优化了技术指标；丙烷脱氢制丙烯装置综合单耗持续优化，丙烯日产量创历史新高；丙烯酸及酯新装置实现新工艺创新，运行周期创新高，成本行业领先。 

抢占乙烯大周期先发优势  “蓝海”项目接连落地

6月24日，总投资266亿元的卫星化学投资建设的国内首个α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目正式启动建设。这是卫星化学自主研发的α-烯烃技术首次产业化落地。

卫星化学表示，α-烯烃是聚烯烃弹性体（POE）等高端聚烯烃和高端润滑油的关键原料。但因高性能催化剂、聚合工艺及关键设备长期缺乏自主核心技术，α-烯烃及其衍生品每年需大量进口。卫星化学还在半年报引用Wood Mackenzie预测数据称，从人均乙烯消费量来看，我国2022年人均乙烯消费量为44千克/人，同期美国/西欧/日本分别为90/74/73千克/人，我国人均乙烯消费量仍处低位。同时，伴随制造业不断迈向全球价值链中高端，我国每年进口聚乙烯量超过1300万吨，特别是高端聚乙烯领域目前仍存在技术瓶颈。乙烯及其下游产品，尤其是高端聚烯烃的市场空间依旧十分广阔。

顺应上述趋势，卫星化学努力抢占乙烯大周期先发优势，深入推进“立足轻烃一体化，打造低碳化学新材料科技公司”的战略部署。公司采用自主研发的高碳α-烯烃技术，以科技创新引领产业创新，向下游延伸布局高端聚烯烃170万吨（含茂金属聚乙烯）、聚乙烯弹性体60万吨、聚α-烯烃3万吨，并资源化利用二氧化碳和氢气。

卫星化学表示，依托该项目，公司将加快实现新能源、新材料、高端化学品的产业落地和国产替代，不断向产业链、创新链、价值链上游挺进。未来，卫星化学布局的高端聚烯烃产品将在高端新材料“国产替代”进程中抢占市场先发和技术自主化的优势，塑造新质生产力发展新动能。

此外，根据7月16日卫星化学披露的《关于卫星能源三期项目一阶段顺利投产的公告》，年产80万吨多碳醇装置已投产运行，C3产业链一体化程度达到新高度，将能够更加高效利用PDH的丙烯资源生产多碳醇，实现核心原料自供，形成丙烯—丙烯酸—丙烯酸酯的产业链闭环，进一步增强产业核心竞争力。

与此同时，新建丙烯酸产能项目也正在扎实推进，为卫星化学高吸水性树脂和高分子乳液升级扩能发展提供原料保障，实现上游产品向下游高端产品的拓展。

高强度创新塑造新动能  突破“卡脖子”新材料技术

创新是卫星化学的一贯追求，并已投建了数个行业内的“首套装置”。报告显示，卫星化学上半年研发投入超过7.95亿元，同比增长10.25%，共申请专利115件，获授权专利63件，延续了高强度投入研发创新的趋势。

目前，卫星化学α-烯烃（C4、C6、C8）、聚烯烃弹性体（POE）中试产品达到国际标准，金属有机功能材料催化剂、低氨比临氢胺化催化剂等研发成果达到工业化要求，实现技术瓶颈突破，并正加快工业化转化。高吸水性树脂加快以客户为中心，在稳定保障现有产品外，加快攻关研制最新一代产品。

为塑造新动能，在5月24日卫星化学国家级博士后科研工作站正式授牌的4天后，卫星未来研发中心于5月28日正式启建。卫星化学董事长兼总裁杨卫东表示，公司将以“积极培育新兴产业和未来产业”的战略要求为指引，主动将卫星的未来产业纳入国家产业布局规划，引领科技进步、带动产业升级、培育新质生产力。

依托未来研发中心，卫星化学未来五年研发投入将超100亿元，创新激励超10亿元，不断加大国内外高端人才引进力度，构建低碳化学新材料科技公司研发创新体系，打造聚焦高性能催化剂、新能源材料、高分子新材料、功能化学品等重点战略领域关键基础材料和前沿新材料的研发创新与产业化发展平台，通过建设战略性、引领性项目，力争攻克一批“卡脖子”的短板技术。