天然橡胶市场震荡偏强

　　受基本面改善和资金流入等利好因素影响，12月下旬天然橡胶市场开始小幅反弹。截至12月27日，上海全乳胶主流报价在1.54万元左右(吨价，下同)，较12月22日的价格累计上涨500元。

　　“12月底，国内天然橡胶产区基本进入停割状态，而海外仍处于高产期，叠加海外船货到港量预期减少，港口库存累库幅度有望缓解。综合来看，预计短期内上海市场全乳胶现货价格运行区间在1.51万～1.54万元。”隆众资讯分析师李姿璇表示。

　　供需格局改善

　　12月，天然橡胶市场呈现供应收缩提速、库存压力缓解的改善格局，供需博弈成为价格震荡偏强的核心驱动。

　　12月中下旬，供应端季节性收缩态势进一步加剧。云南产区率先全面停割，海南产区逐步停割，国内产量进入下行轨道。隆众资讯数据显示，截至12月25日当周，国内天然橡胶周度产量仅0.5万吨，环比减少0.05万吨，预计下周期国内产区将基本全面停割，供应收缩趋势进一步凸显。

　　海外市场方面，当前天然橡胶虽仍处于高产周期，但不确定性因素显著增加。“未来两周，东南亚天然橡胶产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。同时，海外船货到港存在减少预期，港口库存累库幅度或将放缓。”李姿璇补充说。

　　值得关注的是，泰柬边境摩擦升级给供应端带来额外扰动。“此次摩擦发生在泰国东北部天然橡胶主要种植区，边境线200千米以内的胶厂被迫停工，旺产阶段下12月产量或整体下滑。目前来看，该区域天然橡胶后续产量释放仍存不确定性，需持续关注冲突进展及扩大风险。”卓创资讯分析师吴伟茹指出。

　　需求端虽处于季节性淡季，但刚需支撑稳固。据隆众资讯数据，截至12月25日当周，半钢轮胎行业产能利用率为70.36%，较上一周期上涨0.35个百分点，部分企业为保障下月订单发货需求适度提产，提振天然橡胶刚需；全钢轮胎产能利用率为61.69%，仍以刚需采购为主。

　　市场预期乐观

　　据隆众资讯数据，截至12月21日，中国天然橡胶社会库存升至118.2万吨，周度增幅3万吨。江苏天胶贸易集团有限公司董事长李露指出，今年库存高位在125万吨左右，按当前每周超2万吨的累库速度，只需3周即可触及年度库存高位。

　　尽管库存高位，但橡胶价格并未明显下跌，反而呈现期现联动震荡偏强态势。沪胶主力期货RU2605价格在12月25日、26日分别触及1.589万元、1.584万元，持续带动现货市场跟涨多次冲高1.55万元，形成现实利空与期现价格反弹的背离。

　　“这种背离的核心原因，在于市场交易重心已从当下的库存现实切换至未来的供需预期与结构性矛盾。首先，天然橡胶每年四季度和次年一季度的累库属于季节性规律。本轮长达两个月的累库已被充分消化。只要每周的累库量没有出现超预期爆发，这种预期之内的利空其边际冲击力将持续递减。”李露分析。

　　更关键的是，期货定价本质是对未来的预判。当前市场核心博弈的2026年5月合约成为预期落地的关键。随着泰国2026年2月将进入传统低产期，未来天然橡胶供应收缩预期明确，长期结构性矛盾可能显现。

　　业内人士认为，当前的橡胶价格已充分体现高库存压力。因此业内不再纠结于当下的高库存，而是开始赌未来的利好变化——也就是需求会回暖、进口量会减少，这两个变化会让库存从持续增加转为开始减少，也就是库存拐点。对此，贸易商会提前布局，大量买入会推动期货价格稳步上涨，进而带动现货市场价格跟着上涨。这将导致目前市场对未来的乐观预期，暂时比当下高库存的负面现实更能影响价格走势。

　　替代效应减弱

　　在天然橡胶市场中，合成橡胶对天然橡胶的替代是长期存在的产业逻辑，这一关系始终通过两者的价格联动与供需调整持续兑现。

　　据卓创资讯数据，12月1日，国内天然橡胶平均价为1.4868万元，与合成橡胶(顺丁橡胶)平均价1.0923万元的价差为4474.16元，处于高位替代区间。彼时合成橡胶供应充足且性价比凸显，直接分流轮胎等下游行业的天然橡胶刚需，限制了天然橡胶价格的上涨空间。

　　后续随着合成橡胶主要原料丁二烯价格走高，推升合成橡胶生产成本，天然橡胶与合成橡胶的价差呈现收敛趋势。截至12月26日，顺丁橡胶与天然橡胶的价差缩窄至4317元。同时，茂名石化顺丁装置自11月22日起停车检修，计划2026年1月重启，这一因素导致合成橡胶供应端受到限制，进一步弱化其替代优势，为天然橡胶价格上涨打开空间。